終于知道中國人民幣為何在這時突然貶值原因

每一天，為明天

比如中國央行行長周小川曾談過：“只要套戥（套利）不是規(guī)模巨大，就是一個政策正負(fù)效果的權(quán)衡問題，要看政策主效果達(dá)到了沒有，負(fù)作用有多大，負(fù)作用是主流還是支流，等等，需要作出判斷。”
　　
　　二是，打擊套利有更為有效的手段，比如對異常企業(yè)和金融機構(gòu)的外匯管理稽查和處罰，完全可以“精確打擊”，何必采取匯率貶值這種大動干戈的手段？現(xiàn)在看，至少中國外管局官方否認(rèn)了“打擊套利說”。2月26日，《國家外匯管理局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就當(dāng)前外匯形勢答記者問》指出，目前的匯率貶值是國際國內(nèi)因素推動市場供求調(diào)整自發(fā)形成的。
　　在前一日，外管局公布的《2013年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》中，也將經(jīng)濟主體的普通套利行為中性化定義為“財務(wù)運作，即企業(yè)根據(jù)市場環(huán)境變化，對貿(mào)易相關(guān)的境內(nèi)外匯存貸款、跨境人民幣收付，以及跨境貿(mào)易融資和信貸進(jìn)行調(diào)整，并引起貨物貿(mào)易結(jié)售匯差額變化。”我猜想，在觀察到2月28日人民幣匯率單日的明顯下跌后，主張央行主動引導(dǎo)論者更要認(rèn)真思考一下了吧。

每一天，為明天

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就如“求雨”，訴諸“神秘”力量是人們對待費解問題的通常做法。在難以證實和證偽的情況下，“央行主動引導(dǎo)說”大行其道也不難理解。但如果持續(xù)跟蹤和研究人民幣匯率及中國國際資本流動形勢，就會發(fā)現(xiàn)，本輪人民幣匯率從2月開始走弱并不意外。
　　
　　首先，中國貿(mào)易順差從2月開始下降，改變外匯市場供求狀況。盡管海關(guān)數(shù)據(jù)還未公布，但從2000年到2013年的平均值看，2月貿(mào)易順差占全年順差總額的比例是1.2%（平均值應(yīng)該是8.3%），在全年中占比最小，而1月則高達(dá)8.5%。
　　2月貿(mào)易順差規(guī)模的快速下降不僅是節(jié)日原因，更重要的是企業(yè)在上半年采購原材料組織生產(chǎn)的需求推動。為供應(yīng)西方國家復(fù)活節(jié)和圣誕節(jié)市場，中國的進(jìn)出口呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，2月、3月和4月的進(jìn)口增速較快，下半年的出口增速較快。2014年2月貿(mào)易順差規(guī)模明顯下降（甚至不排除出現(xiàn)逆差的可能性），導(dǎo)致進(jìn)口購匯付匯需求上升，改變外匯市場供求狀況

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其次，美聯(lián)儲加碼QE退出導(dǎo)致阿根廷和土耳其等新興經(jīng)濟體出現(xiàn)金融市場動蕩，提升中國企業(yè)和居民持有更多美元資產(chǎn)意愿，1月外匯存款占本外幣存款總額的比重已顯著上升�！帮L(fēng)起于青萍之末”，1月中旬港元匯率出現(xiàn)過一輪明顯的走弱，早已拉響了警報。
　　
　　第三，根據(jù)中國外管局“20號文”要求，部分金融機構(gòu)可能需在2月前10個工作日購匯補充結(jié)售匯綜合頭寸。1月國內(nèi)外匯貸款增長迅速，根據(jù)“20號文”的要求，如果外匯的存貸比超過75%，金融機構(gòu)需購買外匯以補足頭寸，這可能是前期國內(nèi)外匯市場出現(xiàn)“疑似”購匯大單的一個原因。
　　
　　第四，人民幣貶值會自我實現(xiàn)和自我強化。人民幣貶值本身會推動更多企業(yè)和個人改變結(jié)售匯行為，增加對外匯資產(chǎn)的需求，減少對外匯資產(chǎn)的供給，將進(jìn)一步加大外匯供求的失衡。
　　
　　值得強調(diào)的是，央行樂見當(dāng)前的人民幣走弱，這表現(xiàn)在人民幣匯率的中間價跟隨即期匯率走弱而逐步調(diào)低。更長的時間維度看，從2012年到現(xiàn)在人民幣匯率有升有貶，幅度適中，這是人民幣已經(jīng)接近均衡匯率水平的正常體現(xiàn)，同時也能減少央行為干預(yù)人民幣過快升值造成的被動貨幣投放，央行當(dāng)然樂見。
　　更重要的是，人民幣有微弱貶值預(yù)期的時機，可能是央行進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，擴大人民幣波動幅度的最佳時間窗口。
　　
　　筆者過去在討論擴大人民幣匯率波動幅度的時機問題時，曾經(jīng)提出過“標(biāo)本兼治”的看法：即擴大人民幣匯率波動幅度是“標(biāo)”，加快資本項目可兌換改革是“本”，協(xié)同推進(jìn)才是“標(biāo)本兼治”。

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　在過去的一段時期，中國央行和外管局在諸如上海自貿(mào)區(qū)等特殊經(jīng)濟區(qū)域推出了大力度的人民幣資本項目可兌換改革，在全國范圍內(nèi)也通過《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項目外匯管理政策的通知》等一系列文件，在外資企業(yè)利潤匯出和個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)移售付匯等多個方面推進(jìn)改革。
　　
　　上述改革并不是熱門話題，一方面是由于外匯管理政策比較專業(yè)化，普通人很少關(guān)注；另一方面，大家已經(jīng)對人民幣的升值習(xí)以為常，并不特別能夠認(rèn)識到匯率波動及其帶來的影響。
　　隨著當(dāng)前人民幣匯率走弱的趨勢，則會“喚醒”部分經(jīng)濟主體購買和持有外匯的需求，在拿到外匯后才會發(fā)現(xiàn)除了存放在國內(nèi)銀行外，這些外匯已經(jīng)可以有更多樣的用途，外面的世界也許更精彩。如此，中國央行“藏匯于民”的目標(biāo)才有希望實現(xiàn)，這也許是當(dāng)前人民幣匯率波動最大的“副產(chǎn)品”。

寧慕雪

好吧我承認(rèn) 我是來賺分就走的

寧慕雪

樓主不要說我哦

寧慕雪

哦 樓主兼版主  呵呵呵

每一天，為明天

寧慕雪 發(fā)表于 2014-4-4 10:29
好吧我承認(rèn) 我是來賺分就走的

賺分分可以

隨便留下腳印也行

每一天，為明天

寧慕雪 發(fā)表于 2014-4-4 10:30
樓主不要說我哦

我不生氣
后果不嚴(yán)重

寧慕雪

每一天，為明天 發(fā)表于 2014-4-4 10:32
賺分分可以

隨便留下腳印也行

哈哈哈  謝謝 版主  版主真好

每一天，為明天

寧慕雪 發(fā)表于 2014-4-4 10:30
哦 樓主兼版主  呵呵呵

沒有明白啥意思